艾德证券期货：上市后首份财报，瑞幸咖啡净营收同比增长648.2%

　　作为登陆国际资本市场的中国新零售咖啡第一股，瑞幸咖啡(NASDAQ：LK)的业绩一直备受市场参与者的关注。据艾德证券期货研究部了解，北京时间8月14日晚，瑞幸咖啡发布了2019年第二季度财报，这是瑞幸咖啡上市后的第一份财报。

　　净亏损同比扩大104.6%，市值一夜蒸发近10亿美元。

　　据财报显示，本季度瑞幸咖啡的净营收为人民币9.09亿元，同比增长648.2%;虽然净收入高增长，但艾德证券期货研究部发现瑞幸咖啡由于营业总支出高达16亿元，导致二季度净亏损达人民币6.81亿元，相较于去年同期的3.33亿元，同比扩大了104.6%。

　　艾德证券期货研究部注意到，在发布财报后，瑞幸咖啡股价一路下跌，截至8月15日收盘，暴跌16.74%，报20.44美元，总市值为48.11亿美元，较开盘前蒸发了近10亿美元。

　　收入高增长，为何亏损还扩大?

　　财报披露，瑞幸咖啡第二季度月均总销量为2760万份，比去年同期增加了589.7%。艾德证券认为这是受其门店数量及用户数量增加的影响。截止今年二季度，瑞幸咖啡新增交易用户590万，平均月活用户620万，同比增长410%。而相较于一季度，瑞幸咖啡的开店速度也有所提升，在二季度瑞幸咖啡新开了593家门店。也正是因为瑞幸咖啡这种迅速扩张的做法，在这个季度，它才能取得净营收为人民币9.09亿元，同比增长648.2%的好成绩。

　　然而让人意外的是，瑞幸咖啡明明净收入同比增长648.2%，亏损却同比扩大了104.6%。艾德证券期货研究部发现，今年第二季度，瑞幸咖啡的材料成本为4.66亿元，同比增长514.8%;店铺租金和员工薪酬等其他运营成本则为3.72亿元，同比增长271.7%;销售与营销费用3.90亿元，同比增长119.1%;此外瑞幸在第二季度的管理费用也从2018年同期的7491.6万元大幅增至如今的2.66亿元。

　　综合数据，可以看到，2019年第二季度，瑞幸咖啡的整体营运费用高达15.99亿元，同比增长243.9%。或许正是因为这种“以亏损换规模”的方法，才导致瑞幸咖啡第二季度亏损持续扩大。

　　“烧钱换用户”能否行得通?

　　然而“烧钱换用户”的故事真的能讲通吗?瑞幸咖啡的未来会是如何?瑞幸咖啡创始人钱治亚这样解释道：“随着公司规模效应及其带来的议价能力的提升、技术驱动下运营效率的提高，以及更高的单店销量，瑞幸咖啡的门店运营亏损现已大幅降低。”而据艾德证券期货研究部了解，瑞幸咖啡确实在各方面都在往好的方面发展。

　　从行业背景上说，中国现制咖啡市场前景广阔。数据披露，2013年中国现制咖啡的销售额为57亿(占总体咖啡销售的36.7%)，到2018年现制咖啡市场的销售规模已经达到了390亿(占总体咖啡销售的68.6%)，预计到2023年可以达到1579亿。而据艾德证券期货研究部了解，在现制咖啡市场上，目前的瑞幸咖啡除了星巴克再无其他竞争对手，在这广阔的市场蓝海下，瑞幸咖啡只要把握住机会便可快人一步抢占先机。

　　从瑞幸咖啡自身的发展现状来说，艾德证券期货研究部注意到，瑞幸咖啡二季度门店运营亏损额度为5580万元，相较于同期下降了31.7%，接近门店运营盈亏平衡点。值得一提的是，截止今年第二季度，瑞幸咖啡的现金和现金等价物及短期投资总值为60.5亿元，其中现金39.9亿元。也就是说，即便按照目前的亏损速度，瑞幸咖啡也可以保证在三年内不会出现资金流危机。

　　艾德证券期货研究部观点

　　在财报分析会上，瑞幸咖啡联合创始人、董事长陆正耀表示，瑞幸咖啡的发展主要基于市场需求、数据和时机，瑞幸咖啡CEO钱治亚也对其业务表现感到满意。但艾德证券期货研究部认为，无论是什么，想要获取市场利润，最重要的还是需要获得用户的青睐。

　　艾德证券期货研究部注意到，目前瑞幸咖啡已进军茶饮市场，7月8日，瑞幸咖啡在北京宣布，在全国推出10余款小鹿茶产品，正式进军新式茶饮行业。根据财务报表显示，今年二季度新鲜饮品的营收为6.592亿元，占产品营收的75.7%。也就是说，瑞幸咖啡以咖啡为核心，包括“鲜榨果蔬汁”、“BOSS午餐”和“小食”的产品布局，已经初见成效。照瑞幸咖啡现有的盈利模式，艾德证券期货研究部认为它的盈利是早晚的事情。

　　未来艾德证券期货研究部将与各位投资者一起持续关注其后续发展情况。如投资者们对瑞幸咖啡感兴趣的话，可通过「艾德证券期货」微信公众号(ID:EddidHK)联系我们。

　　注：以上图片来源于互联网

　　作者：艾德证券期货研究部

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