投资者必读：轻资产房企是怎么回事？

　　事儿哥之前跟大家说过"中小房企转型"的事，其中提到了一个问题：房企可以选择由重资产向轻资产转型，将旗下板块独立，实现高估值上市融资。不过这事和我们投资者有何关系呢？有哪些事情值得关注呢？听事儿哥细细道来。

　　什么是轻资产模式？

　　说到这个，我们必须要提万科和万达。先来说说万达。万达是"由重转轻"的典型例子，据凤凰财经消息，万达商业地产的主要产品是城市综合体，这种产品模式就是建设一个大型万达广场，旁边配套建设一些写字楼、商铺、住宅等，把配套物业进行销售，用销售产生的现金流投资持有的万达广场。因为中国没有支持长期不动产投资的金融产品，所以万达只能以"售"养"租"。万达广场建成后自己持有经营，全部租金收益归万达，这种模式叫重资产。

　　而轻资产则是在投资建设万达广场的项目中，全部资金由别人出，万达负责选址、设计、建造、招商和管理，所产生的租金收益万达与投资方按一定比例分成——不过，和万达达成合作的前提是，社会资本不可以"资本名义"干预项目经营，项目落地后，投资方可以在营销上发挥自己的能力。万达定了一个目标，5年内把7000万平米销售物业消化掉，可能5年以后，万达广场就没有重资产项目了。这意味着五年内万达商业地产将去房地产化，转型为一家商业投资服务企业，类似于酒店管理公司，完全轻资产化。

　　万科的轻资产化:操盘不控股，共享资源

　　2013年以来，万科总裁郁亮领导的万科管理团队频繁造访腾讯、阿里、小米等互联网公司，如何学习和利用互联网思维，改造万科现有的业务模式。2014年3月6日晚间，万科发布2013年报，年报显示，未来将探索"小股操盘"的轻资产运营模式。据万科介绍，"小股操盘"是公司合作开发模式的进一步深化，即万科在合作项目中不控股，但项目仍然由万科团队操盘，使用万科品牌和产品体系，共享万科的信用资源和采购资源。

　　总体来说，"轻资产"模式指的是从赚取资产升值收益走向赚取增值服务收益，包括代工品牌溢价、物业管理、商业运营、其他衍生收益以及地产基金等多元地产金融服务过程中的提成收益。

　　那些典型房企的轻资产化模式

　　除万达、朗诗等房企外，万科、亿达、远洋、保利、泛海、绿城、龙湖、世茂房地产等在内的企业去年都相继提出了轻资产战略转型。以花样年为代表的"彩生活模式"、绿城为代表的代建模式、万科和朗诗的小股操盘，以及保利、晋愉的地产基金等。

　　投资者可以投吗？

　　拿万达举例，王健林在2014年年会上发表了100分钟左右的演讲，其中提到轻资产模式的好处在于："这种模式没有房地产销售，是准金融投资行为，万达与投资方从净租金收益中分成。这种模式的好处是没有任何房地产销售，靠租金获得收入，企业发展不受房地产形势、房价高低影响，这就把经济周期熨平了，使收入更加稳定。"

　　据亚洲房地产协会投资专业委员会联席副理事长柏文喜介绍，从业务线选择、价值链定位以及资本资源整合三个方面判断，商业地产领域已经形成了三种主流的轻资产运行模式。"第一种以运营商为核心，投资机构作为财务投资人的类资管模式，典型者如万达商业地产拟实施的轻资产模式；第二种以投资机构为核心，运营机构作为受托管理人的基金模式，以西蒙、铁狮门等为代表；第三种是集运营与投资为一体，运营机构同时作为投资管理人，打通投资建设、运营管理与投资退出整条产业链的凯德模式。"