【券商聚焦】招商证券国际降长城汽车(02333)目标价13%至35港元维持“买入”评级

　　招商证券国际发研报指，长城汽车（02333）1月销量为11万辆，同比/环比-19。6%/-31。2%，主要受同比高基数、供给端缺芯、年底节前销售高峰透支部分销量等多重因素影响。该行预计2月芯片供应仍紧张，3月有所恢复。

　　业绩方面，业绩快报弱于该行预期。公司2021年净利润为68亿元人民币，同比增长26。5%，比该行预测低6。2%；收入1363亿元，同比增长32%，基本符合预期。其中，2021年单车收入同比增长14。5%至10。6万元，四季度环比增长5。6%至11。5万元，均创历史新高。

　　此外，公司1月销量受多重因素扰动，新品及国际化战略表现亮眼。新品方面，哈弗神兽上市第二月销量破万、高售价的欧拉好猫（10-14万元人民币）也月销9千辆，维持高位。长城汽车正式接收巴西工厂，2023年下半年投产，年产能10万辆。预计公司2022年海外销量占比达到15%。

　　该行指，预计长城汽车二季度新车上市及芯片供应缓解后，公司销量有望重新走强。该行下调2021-23E净利润预测6。2%/0%/0%，因业绩下调及前述两因素仍需要时间消化，将此前40港元的目标价下调13%至35港元，维持“买入”评级。