股市爆跌，车企窃喜？

　　最近的A股市场坐上了过山车，跌宕起伏高潮迭起。与之相对应的是，中国汽车市场也面临空前压力，领头企业如上海大众、上汽通用等纷纷降低车型指导价，应对销售压力。有人说，是上涨的股市“吸”走了消费者购车资金，所以导致车市遇冷，事实真的如此么？

　　股市上行、经济下行

　　在一般人的印象中，股市是经济的晴雨表，认为经济表现越好，企业收入越高，股票价格就越高，反之亦然。

　　然而，事实并非如此。

　　前英国伦敦经济与商业政策署署长、现人大重阳高级研究员（罗思义）John Ross在其2013年撰写的《中国经济快速增长将导致股市疲软》一文中，引用了大量统计数据，证明经济增长与股市表现的“微妙关系”，即股市与宏观经济表现存在着一定的“负相关”。

　　罗思义在文章中提到，西格尔在其著作《股市长线法宝》中表示：“实际GDP增长率和股市回报率之间存在着一种反比关系。”上图即为该书107页所引用的统计图片。

　　这一规律，并非只有西格尔一个人所主张。据罗思义介绍，蒂姆森、马什和斯汤顿的《乐观者的胜利》，杰伊-里特的《经济增长和股市回报》以及杰恩和卡兰森的《兼谈GDP增长与股市回报的神话》等著作中，也都有类似观点。

　　股市下行，车企窃喜？

　　既然股市与宏观经济走势有这样的负相关关系，那么与车市有什么关系呢？相信你也跟笔者一样，对这个问题很感兴趣。

　　我们将2002年1月-2011年12月十年间共120个月月末最后一个交易日上证指数收盘点数与同时期每个月汽车销量作以耦合观察，得到下面一张图表。

　　不难发现，从02年1月至05年8月间，上证指数缓慢下跌，乘用车销量缓慢上升；之后至06年10月，上证指数随车市一起温和上升；紧接着遇到上证指数暴增暴跌至08年12月，车市增长几乎陷入停顿。之后伴随着车市增长，上证指数在09年7月到小高峰后逐渐下跌，车市继续上扬。

　　我们将股市涨跌转折点之间的上证指数和汽车销量平均增长率耦合观察，可以更加清楚直观地发现两者之间的相关关系。换言之，根据以往的经验，股市在暴涨暴跌期间，车市销量增势减弱；而股市暴涨暴跌之后，车市恢复高增长。如此看来，车企对于股市的此轮暴跌，有理由“窃喜”。

　　当然，相关关系并不代表两者之间存在因果关系，但我们可以认为，某种因素使得两者出现了以上的表现。

　　股市、经济、车市

　　中国的实体经济增长率放缓已经是不争的事实，虽然仍远高于美国等发达国家，在发展中国家中也依然令人瞩目，但已明显低于先前水平。

　　实体经济增速放缓，意味着实体产业投资减少、回报率降低，大量资金才开始涌入股市拉动股指上涨，使得上证指数仅仅在不到一年时间内，从2000点迅速拉高至5100点。这一增长速度甚至快于8年前的2007-2008年。因此此轮的股市暴涨，只不过是另一个“经济进入新常态”的表象。

　　同时，进口车型、豪华品牌以及合资产品的销量下跌、指导价格下降，说明中高收入群体消费热情下降。这是由于经济发展减速，使得消费者收入预期降低，严重影响了汽车消费热情。

　　有观点认为，是投资股市占用了大量资金，造成了消费需求降低，笔者并不能完全同意这种观点。毕竟，确实存在有部分“赌身家”的投资者，将所有资金孤注一掷投入股市，但对于普通投资者，有限度地进入资本市场，将风险控制在合理范围内。

　　一个合理的证据是，2008年股市暴跌结束后，汽车市场迅速由缓慢增长转变为快速增长，说明股市的暴涨暴跌并未对消费者的消费实力造成显著伤害。而此后经济恢复快速发展，保证了消费者的收入预期，从而保证了消费者的消费热情。同时即便在今年期间，中国SUV市场已然火爆，带动车市总体销量上升，说明中低收入群体消费热情并未显著受到经济增速放缓影响。

　　汽车市场新常态

　　如果之前我们看到的规律是准确的，那么说明经济形势才是车市压力的根本原因。那么，在经济发展进入新常态后，车市将不可避免陷入到低增长时代。即便政府以积极姿态救市，不论未来股市继续上升还是维持不变，都不太可能让资金大规模撤离。因此寄希望于股市调整结束而恢复车市增长的预期，很可能无法实现。

　　对于主机厂，这也许并不是一个好消息，毕竟习惯了两位数的高增长，一下子陷入低增长，此前的种种战略决以及投资，都不得不随着市场形势转变而进行调整。

　　但对于消费者来说，这并非一定是坏事。市场停止粗放式增长，意味着市场竞争将进一步加剧，汽车企业必须更加关注细分市场的发掘、必须更加关注产品品质的提升，必要时甚至要不惜降低产品价格，从而在激烈的市场竞争中赢得有限的消费者。这无疑将促使中国汽车市场产品、服务升级，对于消费者绝对是个好消息。

　　问题在于，经济增长新常态下，你的腰包还能足够鼓么？

（责任编辑：HN666）