掘金后市场深度报告-维修保养:量变到质变,破茧重生

　　量变积累:万亿级市场将开启。

　　汽车维修保养市场前景广阔:2018年市场规模有望突破万亿:1)截止2014年我国汽车保有量超1.5亿,为汽车后市场的发展提供了基础。2)新车每年仍保持2000万辆以上的水平注入。3)汽车老龄化趋势明显,报废年限取消,有利于车龄的持续增加。量变过程,循序渐进,汽车后市场的春天迟早到来!质变契机:政策+互联网重构汽车后市场。

　　第1只政策“靴子”已落地:1)反垄断调查持续进行,规范行业竞争行为。2)汽车销售备案制取消,整车厂主导地位弱化。3)2014年《关于征求促进汽车维修业转型升级提升服务质量的指导意见》确定了维修保养市场的改革方向。

　　第2只“靴子”为时不远:后续政策制定持续跟进:1)《汽车销售管理办法(征求意见稿)》已完成意见征询。2)《汽车维修技术信息公开实施管理办法》已完成第二轮意见征询。3)《汽车售后服务规范》等标准开始起草制定。

　　互联网在供给、服务、人才等模式上对后市场实现重构。互联网的介入将实现零配件供给、维修服务供给模式降维,服务模式创新,人才和知识流动自由化等。互联网+极大减轻汽车后市场痛点。

　　维修保养市场发展趋势:中国特色+三个趋势。

　　中国特色:我国后市场在发展初期便深度融合了互联网,先导国家则在成熟期才互联网化,我国后市场将走速成路线。“互联网+后市场”呈现三个趋势:1)“高频低价值”转向“高频高价值”,“低频高价值”业务:我国后市场O2O模式已经经历了第1阶段的疯狂混战阶段,未来将向维修、钣喷等高利润业务转变。2)O2O模式将重度垂直化:围绕b端(维修厂)向产业链上方延伸和向产业链下方深度耕耘。3)品牌和连锁化:借助互联网,企业在品牌培育和连锁发展效率上将大大提升。

　　后市场称霸逻辑:顺势者昌。

　　以下两类企业将有望称霸后市场:1)经销商集团:在品牌和连锁化上存在先发优势,占据高价值维修保养业务。2)走重度垂直化路线电商平台,O2O企业只有围绕b端(维修厂)向产业链上方和下方深度耕耘才有更大前景。

　　投资建议。

　　1)经销商集团:庞大集团(601258,股吧)、国机汽车(600335,股吧):国内大型经销商集团,经营网点多,品牌丰富,维修业务将持续带来丰厚利润;2)拥有垂直化电商平台企业:隆基机械(002363,股吧)、德联集团(002666,股吧)、金固股份(002488,股吧)。

　　风险提示:宏观经济形势不如预期;政策执行力度不如预期。